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　　因此固定资产投资增速下滑，主要仍是国家对房地产进行调控的结果。　那么房地产投资和整个固定资产投资未来的走势如何?我们认为存在5个主要的有利因素：(1)从已披露的境况看，主要房地产开发商并没有因为国家调控房地产而下调下半年的新开工计划，大部分开发商下半年的新开工计划同比增速均在30%以上。当前的房地产市场仍处于量跌价平的局面，未来很可能演化到量涨价跌，相信这也是管理层愿意看到的结果，“金九银十“的季节性规律也有助房地产市场向这一局面演化，如果房地产的成交量能够放大，将进一步促进新开工面积的增长。(2)保障性住房投入的加大，也有助稳定房地产投资的增速，根据我们的测算，保障性住房的建设对于房地产投资的拉动实际上是非常有效的。广发网上交易软件分析(3)十二五规划和新兴产业规划的推出，有助于形成投资的新增长点。(4)从中央和地方投资来看，中央项目的增速具有很强的领先作用，目前，中央项目增速下滑的幅度远超过地方项目，而地方项目的增速保持稳定，实际上，中央项目的增速已经下滑至2005年以来的低点，在这种情况下，中央项目增速进一步下滑的空间已经不大，出于保增长的考虑，未来很有可能开始回升，从而带动投资增速整体的回升。(5)对固定资产投资增速具有领先意义的新开工项目计划总投资额在连续稳定两个月之后，7月份有所回升，预示投资增速亦将走稳。但新开工增速是否趋势性回升仍有待观察。

　　广发证券官网报告称，新规出台针对信贷投向，利于防范风险，银信理财合作由银行作为发起端，通过销售理财产品集合资金后，由银行作为单一委托人将资金信托给信托公司，向目标公司发放贷款。在此业务中，银行作为仲介，在满足客户信贷需求的同时，可收取手续费收入。在2010年7.5万亿元(人民币.下同)信贷额度控制及地产、平台贷款调控下，信托理财产品规模同比大幅增长，融资类信托理财产品规模逾1.7万亿元。表外业务的大幅膨胀不利于信贷总量及投向的控制，存在风险隐患。7月银信业务暂停及本次新规的出台，长远看利于风险防范。报告又表示，新规执行后对融资类信托理财业务收入影响较大，表外的融资类信托理财资产具有贷款性质，贡献的却是中间业务收入。进入表内后，表外相应的信贷渠道少了，银行可满足的信贷需求和对应的手续费收入也相应减少。因此，表外资产表内化直接影响相应理财产品的手续费收入，对信贷需求方也造成一定影响，尤其是处于政策调控领域的信贷需求。广发报告指出，两年宽限期降低对拨备、资本等方面的影响拨备计提将上升，报告认为150%拨备覆辅v是针对不良的。信贷类理财产品标的通常期限在1年之内(或离到期日较近)，且多为质地较好的贷款，不良风险较低，需计提的拨备不会太高。加之两年期限内多数信托类理财产品将到期，相应影响大幅下降。表内信贷资产本身就要按大型银行11.5%、中小银行10%的资本充足率计提资本，如果信贷额度不放松，表外资产表内化挤占的是新增信贷额度，而非多提资本金。

　　广发证券8月9日发布研究报告指出，目前估值修复行情已经进入尾声，未来有两个因素可能支持市场稳步向好：其一，固定资产投资可能回升，并与结构调整齐头并进。政府短期内熨平经济波动只能靠固定资产投资。随着十二五规划、新兴产业规划的出台，投资开始出现新的方向，加上下半年城市轨道交通、智能电网、保障性住房等集中招标，固定投资增速面临回升，缓解经济增长下滑担忧。其二，投资情绪回升、加息担忧消除、汇改加速所导致的外汇流入预期上升，将会使流动性环境逐步改善。由于多数强周期大市值股票长期增长率下降，上涨空间有限，所以指数难以持续强势，而产业转型、消费升级在下段时间将会重新重要起来。建议重点考虑：一是继续配置受益“结构调整”政策红利的行业，如战略性新兴产业与大消费行业仍将享受政策红利，关注大消费和新能源行业;二是固定资产投资链条上的受益行业，建议配置电力设备、机械设备等行业;三是股息率较高的金融行业，估值上又有安全边际。挖掘股息率。股息率是广发证券行业配置关键性财务指标研究系列的第一站。总结阶段性研究结论如下：1、股息率与市场趋势：(1)尽管分红率长期被低估，但高估值导致A股市场股息率长期处于低于2%的水平;(2)尽管股息率水平较低，但是其与一年期定期存款利率和活期存款利率的历史关系却完美刻画了市场牛市顶部以及熊市底部;(3)“数字游戏”表明前期反弹低点已经是市场的底部区域。

　　广发官方网站交易软件分析资产注入内年有望实现公司拟通过向亨通集团非公开发行股份购买其持有的亨通线缆和亨通力缆资产。增发后主业将延伸至电力电缆、通信线缆等领域，这种业务价值链的延伸将丰富上市公司产品结构，线缆产业链的完善能有效减少市场风险的同时将有助于扩大公司的市场规模，提升公司的整体竞争力。我们预计亨通线缆和亨通力缆资产2010年将为公司贡献22.03亿营业收入，3.08亿毛利润。盈利预测及估值　我们预计2010年-2012年净利润增长率为34.51%、29.62%、20.30%，考虑到公司增发的原因，我们预计公司未来三年EPS为1.49元、2.02元、2.43元，增长率为34.90%、35.17%、20.31%，复合增长率为30%，对应当前股价28.27元的PE为19倍、14倍、12倍。根据沪深两市可比上市公司平均估值水平，并且假定公司增发项目顺利通过，公司产品线将更加丰富，竞争力进一步提升，但考虑到目前公司股价较高，我们给予亨通光电“持有”评级，按照2010年20倍PE，我们认为公司12个月目标价格为29.80元。

　　广发公司网站分析陕天然气中报点评 --一年内目标价24元，维持买入评级。近期重点推荐 久联发展、葛洲坝宏观与策略主要观点市场估值修复接近尾声，加上美国数据不理想，国内房地产政策和货币政策未放松使市场重现谨慎气氛。认为在2700附近出现震荡波动概率较大，但基于对固定资产投资和流动性的进一步分析预期，我们认为宏观经济形势比我们此前预期的好，将支持市场缓慢上行。建议短期关注业绩确定的个股以及固定资产投资链条上超预期的受益板块，包括高铁核电相关机械、电力设备、西部水泥、新能源，继续关注消费升级相关板块。