投资要点市场对于欧洲债务危机的忧虑逐渐减弱，美元走软，在上一轮金属暴跌之后，金属价格普遍出现反弹，但目前各基础金属的供需矛盾仍没有得到有效缓解，疲软的需求、高企的库存以及未来政策的不确定性均对未来金属价格形成压力。5 月宏观数据发布，CPI、PPI 均环比上涨，分别为 3.1﹪、7.1﹪，未来物价压力依旧较重;另一方面，市场流动性处于收缩趋势，显示货币市场流动性渐趋紧张。对于未来经济的不确定性，我们认为年内 CPI 高点将在未来几月内出现，加息的预期正在减弱。5 月工业生产平稳，但增速放缓。经济增速放缓与物价走高的矛盾尚未得到有效化解，未来宏观政策面临较大的不确定性。5 月出口数据同比大幅增长。但此次数据并没有体现出近期欧洲债务危机以及欧元贬值造成人民币间接升值所带来的负面影响，其次我们还要认。

　　齐鲁通达信下载投资要点◇ 英国石油公司(BP)最新发布的 2010 年版《BP 世界能源统计》显示，由于经济衰退拖累 2009 年能源消费走低，去年全球一次能源消费下降了 1.1﹪，这是 1982 年来的首次下降。◇ 2009 年全球范围内的增长只出现在水电及其他可替代能源领域，而核能、天然气、石油消费均出现下降，煤炭消费基本持平。而从价格上来看，石油价格出现 2001 年来首次下跌，且北美、西欧的天然气和煤炭价格跌幅最大，亚洲煤炭价格跌幅较小。◇ 2009 年以经合组织为代表的工业化国家能源消费下降 5﹪，而能源消费总量甚至低于 10 年前的水平。但与之相反的是，非经合组织国家能源消费增长为 2.7﹪，也就是说发展中国家逐渐成为能源消费的主力。◇ 2009 年中国的一次能源消费总量大幅增长 8.7﹪，占全球的比例 19.5﹪。印度的能源消费总量增长。　一方面，齐鲁证券研究所正外部四处搜罗人才求贤若渴，但另一方面，在齐鲁证券研究部门内部却似乎正暗潮涌动。

　　“这两年齐鲁不断地处于人事变动中，在外界看来是在越做越强的目标之下，领导变动过快，使得员工人心惶惶。”一位接近于的知情人士向记者透露。近一个多月以来，自新研究所所长龚云华上任以来，研究所的内部有关整合工作便已拉开序幕。齐鲁通达信行情分析“目前已经有十余名原的在职分析师被迫从分析师岗位上离职，而被改派到了的其他部门。”上述接近于的知情人士称，“看其他哪个部门需要人，就采取双向选择的方式，这属于内部调整，但必须要求从分析师的职位上离职，而被选择离职的还包括在研究所工作了好几年的老员工。”上述十余名在职分析师被从研究所队伍中剔除的理由很简单，“齐鲁的领导认为这部分人不适合做机构销售。”上述接近于齐鲁的知情人士坦言。 事实上，早在去年年底，已在北京、上海等地花费了五六亿重金购置了位于这些城市金融中心地带的办公地点。　而齐鲁组建近百人的研究队伍并不惜资本在黄金地段购置办公区域的目的只有一个，就是将准备强攻机构分仓这一块业务，并专门成立了机构客户部，然后加研究所，一起进攻机构。“事实上，对分析师而言，并非像外界想象的那样只要专心做公司或行业调研，然后写报告就行的，尤其对于一些在市场中没有太大影响力的卖方分析机构而言，分析师更多的是承担着直接面对机构客户抢占机构分仓业务的任务。”北京一位从券商研究机构跳槽到私募基金的分析人士称，作为一家想要在众多投行大鳄口中抢占属于自己的市场份额，并由此做大做强的中小型券商，这就要求必须建立一支各方面素质都过硬的研究和销售团队。

　　◇ 齐鲁通达信软件下载分析10 个重点城市中，7 个重点城市成交面积环比下跌，广州、武汉、北京及成都下跌幅度超过 20﹪，3 个重点城市成交面积环比上涨，尽管杭州涨幅最大，只有10.39﹪。大部分城市楼市成交量持续低位运行，重点城市中，成交量下跌幅度远超过上涨幅度，楼市略显疲软。成交金额 房地产上证综合指数 深证成份指数◇ 本周大部分城市成交均价仍然稳定，未见大幅松动。能监测到价格的重点城市中，仅仅深圳、天津成交均价有所下降，环比分别下降 14.10﹪、1.88﹪。◇ 长三角地区成交量方面，唯有杭州上涨 14.34﹪，其余均下跌。其中跌幅最大是苏州，下跌 19.68﹪，上海和南京分别微跌 0.68﹪和 1.86﹪。房价方面杭州涨幅明显，上涨 8.21﹪，苏州跌幅明显，下跌 9.38﹪，其余城市房价基本与上周持平环渤海北京地区上周期房住宅签约面积为 5.8 。【投资要点】

　　策略回顾：在 5 月 24 日发布的创业板策略专题中，我们提示“本周创业板延续上周回暖走势的可能性较大，但这不意味着创业板市场的上升趋势已经确立，申万创业板指数仍有二次探底的可能。”实际创业板近两周走势先强后弱，申万创业板指数前一周上涨 7.82﹪，而上周小跌 0.78﹪，这与我们预期完全一致。科技股王者归来，创业板信息技术业或将成为先锋：我们认为 2010 年很可能是科技股之年，主要基于以下三条理由：一是国家政策的大力支持。二是供求关系明显改善。三是从泡沫循环的角度看，新一代投资者没有留下过类似于 2008 年蓝筹泡沫破裂的“伤疤”。四是从外部环境看，作为科技股的风向标，纳斯达克指数成功突破长达 9 年多的下降压力线。信息技术行业是创业板仅次于制造业的第二大行业，创业板信息技术行业公司。

　　齐鲁通达信官方网站分析5 月医药板块内部分化加大。选择的119只医药股中，上涨的有53只，部分高送转个股表现十分活跃，例如，鱼跃医疗5月份累计上涨44.24%，莱茵生物累计上涨21.82%，上海凯宝上涨15.18%;另外，受某些重大事件影响，江中药业(控股股东江中集团将启动股权结构多元化的改制工作)、天士力(非公开增发)、东阿阿胶(产品提价)、万东医疗(大股东与华润集团整合)等都有不错的市场表现;下跌的有65只，其中次新股海普瑞跌幅超过20(20.05%)，业绩出现下滑的沃华医药继续大幅下跌，跌幅较大的个股还有ST中源(下跌18.77%)，化学原料药上市公司市场表现最差，新和成(下跌16.89%)、浙江医药(下跌16.55%)等。近两个月医药板块市场表现非常好，累计跑赢大盘21.35 个百分点;但同时板块相对整个市场的估值溢价率也在快速上升，创出新高，达到159.50%;但良好的基本面是支撑板块具有较高估值溢价的基础，在整体经济增速明显下滑的情况下，受益于行业自身发展规律及国家政策推动，医药行业依然保持较高的增速。从板块历史估值水平来看，2000 年——2009年主流医药股的平均动态PE(对应当年利润)在20倍——55倍间，对应2001年到2009年我国药品市场规模从1700多亿增长到5700多亿，年复合增长率约15.7%;人口增长、老龄化、居民生活条件提高等都是推动行业长期增长的基础，政策推出又为行业的发展注入更强动力，预计未来几年行业的增速在20%左右;因而，判断未来10年医药板块的估值水平应该高于近10年来板块的估值水平，均值为50倍较合理，当前板块对应2010年的PE为40倍左右，仍有一定的上涨空间。在板块整体估值水平仍有一定上升空间的前提下，绩优医药股仍是良好的长期投资标的，未来如这类个股出现调整，将是较好的买入时机。