公司上半年新增一般纳税人用户数可能会翻倍。国家税务总局要求各地国税局将《2009年销售额超过标准的小规模纳税认定计划安排表》上报税务总局。根据我们了解，2009年销售额超过标准的小规模纳税人数量可能会达到16万户。这意味着公司2010年上半年新增一般纳税人用户数可能会超过30万户，同比增长接近100%。然而，我们判断下半年公司新增小规模纳税人用户数将进入自然增长阶段。公司一季报和半年报将比较靓丽。基于2010年一季度和上半年公司新增一般纳税人用户数翻倍的假设，我们预计公司1Q2010和1H2010净利润增速将同比增长30%以上。　航天官网维持短期“买入”评级，调高6个月目标价到28元。我们维持公司2009年EPS为0.70元的预测。基于2010年全年新增一般纳税人用户50万户的假设，我们调高公司2010年EPS预期至0.89元，同时，我们判断利润的平滑有望使公司2011年净利润不会下滑，预测公司2011年EPS为0.91元。我们相信一季报和半年报将催化公司股价，以25～30倍的2010年PE加上每股2块现金预测公司股价合理区间为24.25～28.7元，维持短期“买入”评级，提高6个月目标价到28元。主要不确定性。政策执行力度不够可能会导致公司上半年一般纳税人新增数量低于预期;2011年公司业绩有下滑的风险，尽管我们认为通过平滑盈利可以维持2011年的增长;可能的资产并购使公司2011年业绩存在超预期的可能。

航天官方网站兴业分析师发布研究报告，维持航天信息(600271-CN)“推荐”评级。基于公司发布2009年年报，公司实现营业收入74.9亿元，同比增长22.40%;实现利润总额9.6亿元，同比增长15.81%;归属于母公司的净利润6.1亿元，同比增长9.19%。经营性现金流9.16亿元，每股收益0.66元，略低于我们此前的预测0.71元。公司分配方案为每10股派现金红利2.1元。报告指出，期内公司传统优势业务增值税防伪税控系统和渠道销售分别实现收入20.75亿元、37.69亿元，分别同比增长12.37%、29.79%;网络软件、软件与系统集成实现收入12.24亿元，同比增长19.26%;报告期内业务新亮点税控收款机推广有力，实现收入1.74亿元，由于2008年基数较低，2009年同比增长555.91%;IC卡实现收入2869.87万元，同比下滑27.52%;其他收入1.85亿元，同比下滑12.11%。报告称，公司综合毛利率22.47%，其中增值税防伪税控系统毛利率52.75%，IC卡业务毛利率6.76%，税控收款机毛利率57.99%，网络、软件与系统集成毛利率25.57%，渠道销售毛利率2.10%，其他毛利率36.15%。综合毛利率同比下滑2个百分点，主要原因在于低毛利率的渠道销售收入占比提升。

航天证券官网交易新增一般纳税人和渠道销售驱动营收成长，降标效应有望在今年上半年集中体现。2009年，公司营收同比增22.4%，防伪税控系统及相关设备业务、税控收款机、渠道销售、ERP、培训等业务均对公司本期营收增长有所贡献。分析师估计公司2009年一般纳税人防伪税控系统出货36万套，同比增约20%，是驱动防伪税控系统及相关设备业务增长的主要原因;公司税控收款机业务同比增长556%，主要原因是公司税控收款机产品在上海国税、北京地税、辽宁国税、江苏国税和地税、大连国税和地税得到推广。此外分析师认为渠道销售增速较高的主要原因是合并报表范围的扩大以及公司为了完成营收计划加强了渠道营销力度。分析师判断公司上半年一般纳税人防伪税控系统出货量将因政府要求2009年销售额达标的小规模纳税人在2010年6月底前强制认定为一般纳税人的政策而有望实现翻倍增长。同时，预计公司2010年全年防伪税控系统出货量为50万套。此外，寻求海外RFID代工业务将驱动公司IC卡业务2010年快速成长，而远教项目有望使公司2010年其他业务收入实现快速增长，给予其“买入”评级。